美国财政赤字正以接近2万亿美元的速度膨胀，净利息支出首次突破1万亿美元、可交易国债平均利率升至3.48%，意味着即便不再新增赤字，存量债务的滚动再融资也在把利息负担持续推高，市场开始为一场自我强化的债务螺旋定价。 美国财政部周五公布的数据显示，2026财年前11个月联邦预算赤字达1.97万亿美元，为有记录以来最高水平之一，其中8月单月赤字为1668亿美元。 截至8月的11个月里，净利息支出累计达1万亿美元，已超过国防及其他所有主要支出类别，仅低于社会保障与卫生与公众服务部两项。 受通胀担忧及美联储加息以遏制通胀的预期推动，本周美债收益率升至多年高位：2年期收益率周五盘中一度触及4.66%，10年期触及4.98%。可交易国债平均利率升至3.48%，较五年前高出逾2个百分点。 由于大量低息时期发行的国债陆续到期、须以更高成本再融资，财政部的平均融资成本仍将继续上行。 对一个未偿债务已突破40万亿美元的政府而言，利息支出的膨胀正在挤压财政空间，也让长端美债“无风险锚”的定位不再稳固。 赤字规模：全年或跻身史上第三高 美国财政部数据显示，2026财年前11个月（截至8月）联邦预算赤字为1.97万亿美元，经日历差异调整后较2025年同期下降约5%。 8月单月赤字为1668亿美元，较7月的4320亿美元大幅收窄，但后者主要受到关税退款等日历因素扰动，并不具有可比性。 从收支结构来看，前11个月联邦支出合计6.81万亿美元，同比增长3%；收入合计4.85万亿美元，调整后同比亦增长3%。收支增速同步，但支出规模绝对值显著高于收入，赤字缺口依然庞大。 按彭博汇编数据分析，2026财年全年赤字有望较2025年扩大约2000亿美元，届时将仅次于2020年和2021年疫情危机年份，成为美国历史上第三高赤字年度。 财年最后一个月9月通常因企业所得税申报截止日期而录得盈余，但难以从根本上改变全年走势。 利息支出已超国防，或于2028年超越社保 利息负担是当前联邦财政压力的核心症结。前11个月净利息支出合计1万亿美元，超过国防及其他所有主要支出类别，仅低于社会保障和卫生与公众服务部（主管联邦医疗保险Medicare）。 若以滚动12个月口径计算，美国利息支出目前已达1.4万亿美元的历史峰值，同比增幅达12%。 相比之下，社会保障滚动12个月支出为1.66万亿美元，但增速明显更慢。 照此趋势，利息支出有望在2028年底前超越社会保障，成为美国联邦政府最大单项支出。 推升利息负担的核心因素在于借贷成本持续上升。 财政部数据显示，截至8月末，可流通国债平均利率已升至3.48%，较五年前高出逾2个百分点。 随着低收益率债券陆续到期、财政部被迫以更高成本再融资，这一数字仍将持续攀升。目前，可流通美国国债中有23%为短期国库券（T-Bills）， 一旦美联储重启加息，利息支出将面临更为直接和迅速的冲击。 收支剪刀差扩大，结构性压力难解 联邦支出增速持续超出财政收入增长能力，收支缺口有进一步扩大之势。 8月当月，美国政府支出为5270亿美元，收入为3600亿美元。 从过去六个月的趋势线来看，支出与收入两条曲线正快速背离，支出增速逼近新冠疫情时期峰值，而收入增长则受制于更为狭窄的区间。 社会保障和联邦医疗保险支出的持续扩张是重要驱动力之一。随着退休人口稳步增加，上述"法定福利"项目支出长期承压，而国会在削减福利或提高缴费方面均缺乏政治动力。 关税退款近期也对赤字形成阶段性冲击。 美国最高法院今年2月裁定特朗普政府此前大部分关税加征措施违法，此后数月净关税收入连续下滑。不过，8月关税净流入回升至128亿美元。 长端利率走高，从无风险基准到财政风险定价 2年期收益率周五触及4.66%、10年期触及4.98%，均处多年高位。 长端收益率的上行，更多反映市场对财政赤字扩大、供给放量及债务可持续性恶化的风险补偿。 美国国会预算办公室2月曾警告，到2030年美国债务占GDP之比有望超过1946年二战刚结束时创下的106%纪录。 美国财长贝森特已承诺在未来数周或数月内公布财政整固计划，并称正与白宫预算主管 Russ Vought 共同制定；同时他预计，随着政府基于其他立法推出新的进口关税，此前的关税收入大部分将得以恢复。 债务水平、利息成本与财政赤字三者相互强化的迹象，正在让长端美债的定价从“无风险基准”向“财政风险资产”偏移。 市场接下来的关注点，是财政部下一次季度再融资声明中对发行结构与长期国债回购计划的调整，以及贝森特承诺的财政整固方案能否在数周内落地。

》查看SMM稀土报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM9月14日讯： 稀土矿： 价格： 碳酸稀土价格约为5.92万元/吨，氯化稀土片价格约为6.35万元/吨，独居石约为4.3万元/吨。 供需： 目前，东南亚稀土离子矿供应情况虽小幅恢复，但氧化物价格整体偏稳，稀土矿整体成交价格较为僵持。 稀土氧化物： 价格： 氧化镨钕上周五报价持平；氧化镝价格同样持平，氧化铽则继续下调。 供需： 上周，氧化镨钕窄幅盘整，上下游暂处弱平衡，需求端询采仍显谨慎；氧化镝报价平稳，市场询单变化有限，成交以刚需小单为主；氧化铽继续下调，偏高价位仍难获认可，持货商降价出货增多，成交多落于低位。 稀土金属： 价格： 镨钕金属报价持稳，市场询单表现一般；镝铁报价小幅下调，金属铽报价持稳运行。 供需： 上周，镨钕金属价格止涨转稳，下游对高价接受度有限，询单以刚需小单为主，实谈仍围绕低价货源展开，高价成交寥寥，交投未见改善；中重稀土市场，镝系整体暂稳，铽价小幅回调，下游观望情绪偏浓，成交清淡。 钕铁硼毛坯： 价格： 钕铁硼毛坯N38（Ce）报收212-222元/千克，钕铁硼毛坯40M报收258-268元/千克，钕铁硼40UH报收362-382元/千克。 供需： 上周 ，钕铁硼毛坯报价小幅下跌，核心原因在于原材料价格小幅下跌带动钕铁硼价格下调，交易方面，内需端受整体消费大环境影响，9月终端产量增量有限，主驱电机厂开工率虽有所增加但难抵工业电机整体下调趋势，叠加出口恢复有限，综合来看钕铁硼活跃度一般。 钕铁硼废料： 价格： 钕铁硼废料镨钕价格继续持稳运行，钕铁硼废料镝和钕铁硼废料铽价格持稳。 供需： 上周，废料市场价格继续平稳运行，主要受氧化物价格波动较小影响，回收企业对外采购报价未有明显调整，废料持货商低价出货意愿较弱，合规含税废料市场流通量依旧较少，市场整体交投表现一般。

9.14 SMM铝晨会纪要   盘面： 沪铝主力2610合约收盘24000元/吨，较昨日结算价下跌190元，跌幅 0.79%，日内开盘24100.00元/吨，区间波动于23920‑24100元/吨。价格运行在MA5 (24349.00)、MA10 (24303.50) 下方，MA30 (24041.67) 均线下方，MA60 (23597.08) 均线上方，短期上涨结构遇阻回落，震荡回调结构显现，上方短期均线构成关键压力压制。MACD指标DIF (155.0670) 处在DEA (162.3661) 下方，MACD 绿柱数值为‑14.5982，多头动能有所衰减，沪铝核心运行区间建议参考23700‑24500元/吨。伦铝3M合约收于3250.50美元/吨，跌幅0.18%，日内开盘3262.50 美元/吨，区间波动3250.00‑3264.00美元/吨。价格运行在 MA5 (3295.10)、MA10 (3296.85)、MA30 (3266.17) 下方，MA60 (3214.89) 均线上方，短期上涨结构遇阻回落，整体震荡修整结构显现，上方短期均线构成明显压制。MACD 指标 DIF (-13.1869) 处在 DEA (15.2729) 下方，MACD 绿柱‑4.1719，多头动能有所衰减，高位震荡回调。伦铝核心运行区间建议参考3200‑3300美元/吨。 宏观面： 美国总统特朗普表示，美国应该拥有全球最低的利率。白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，特朗普和自己都认为没有理由加息，美联储在选举前保持现状很重要。特朗普百分之百尊重美联储主席沃什独立性，无论决定什么，都会支持他们。阿曼外交部宣布，原定于9月14日在阿曼南部港口城市塞拉莱举行的地区会议将推迟。日期另行确定。此举旨在为建设性对话创造适宜条件，推动达成有助于维护地区安全与稳定的可持续共识，并回应地区各国人民对合作与和平的期待。伊朗方面此前曾表示，伊朗、伊拉克等波斯湾沿岸国家将在阿曼举行地区会议，就建立霍尔木兹海峡商业航运安全航线交换意见。 基本面： 海外方面，电解铝复产持续爬坡，远期宽松预期仍存。但上周LME库存仅24.5万吨处历史极低水平，叠加油价暴涨推升成本、霍尔木兹海峡通行受阻，地缘供应风险溢价回升。国内方面，"金九"旺季各板块普遍修复，社会库存延续去库，库存端，周内铝锭社会库存去库趋势延续，本周一国内主流消费地电解铝锭库存为77.60万吨，较上周四去库2万吨，环比上周一去库2.6万吨。 原铝市场： 今日总体盘面较上一交易日明显下跌，市场采购情绪转好，但出货情绪一般。沪铝现货对期货2609合约平水至升水20元/吨成交，铝价下跌，今日出货量减少。金九旺季预期与清淡现实错位，铝绝对价高企下中原市场下游加工企业仍旧维持按需少量采购节奏，谨慎囤货，以降低厂内库存为主，仅期现贸易商大量接货，且持货商大户受制于大贴水出货意愿较差。最终中原市场实际成交价格区间围绕在对09合约贴水150-180元/吨之间。今日铝价暴跌，现货市场弱稳。多重因素交织持货商陷入分歧，一方面绝对价短时跌幅巨大促使挺价意愿重新回归，另一方面到货增量库存增加且后续仍有补充预期又使得变现诉求偏强，尤其是在临近周末的背景下，现货流通可控。下游逢低补货需求有所回暖，贸易商压价接货未能完全满足其需求也逐渐接受挺价买入，成交差强人意。 再生铝原料： 今日SMM A00铝价收报24240元/吨，环比前一交易日大幅下挫320元/吨，废铝市场价格跟跌幅度相对谨慎。精废价差方面，9月11日佛山型材铝精废价差约为2508元/吨，破碎生铝精废价差约为1287元/吨，较上周再度小幅走阔。供应端，原料紧张格局未改，合规带票废铝稀缺性持续上升，制约利废企业开工及采购。在此背景下，部分废铝货场借铝价高企积极出货，并相应减少收货与囤货，市场流通货源阶段性有所释放。 预计下周废铝市场将延续稳中偏强格局。正值金九旺季初期，下游终端订单实质回暖尚需观察，货场积极出货行为阶段性或将持续，但优质带票废料紧张格局难有实质性改善。破碎生铝（水价）主流运行区间预计围绕在20700-21300元/吨之间运行，需重点关注下游订单恢复节奏及货场出货行为的持续性。 再生铝合金： 现货方面：今日ADC12市场整体呈现价格下调、成交分化的特征，SMM ADC12价格较前一日跌150元/吨至24300元/吨。需求端来看，随着价格回落，下游采购情绪仍偏谨慎，多数企业反馈客户以观望和刚需采购为主。不过，前期价格持续上涨期间部分被推迟的采购需求，在价格回落后有所释放，低价货源对阶段性补库需求形成一定刺激，部分企业成交量较前期有所改善。短期来看，价格走势仍将主要关注成本端支撑以及“金九”旺季需求能否进一步兑现。 综合展望： 宏观面加息预期与强美元施压，美联储主席沃什杰克逊霍尔年会首秀释放鹰派信号，叠加8月非农超预期，CME显示9月加息25bp概率升至约60%。美债收益率飙升，美元指数创13个月新高，对有色板块形成压制。但霍尔木兹海峡商业航运安全航线开放预期仍不明朗；基本面国内持续去库叠加旺季需求回暖，下方支撑较强。预计短期铝价维持高位震荡态势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】   》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格

周内铜价冲高回落，价格创下历史新高后受关税预期扰动大幅回撤。从宏观层面来看，围绕加息预期的定价已经基本确定，美国通胀数据回升，通胀压力或迫使美联储在9月中旬开始加息，同时地缘方面扰动增强，宏观层面再度收缩施压铜价。 现货层面美国铜关税或再度延期，铜价挤出关税溢价。9月28日是美国232调查“90天总统决策期”的法定截止日。基准情形仍是2027年1月开始实行15%的精炼铜进口关税，2028年上调至30%。如符合基准情形，“买预期、卖事实”效应下，铜价可能出现阶段性调整，但空间不大，当前价差仅为300美元左右，从贸易格局来看，非美地区的实际供应偏紧仍难缓解，因此铜价中枢维持高位。若继续延期执行则调整幅度会更大一些，甚至面临部分库存的回吐。目前来看出现了延期执行的预期。后续需重点跟踪两条线索：一是白宫是否在中期选举前正式宣布延期或放弃精炼铜关税，二是LME库存是否出现集中注册仓单的迹象。前者决定预期修正的幅度，后者决定库存回吐的实际冲击节奏。 从盘面表现来看，C_L价差短期快速收缩，但还不至于完全倒挂，关税预期溢价基本挤出，重点仍在宏观加息落地和现货紧张缓解的短期共振上，价格以弱调整对待。 （来源：正信期货）

高盛加入华尔街"转鹰"阵营，将美联储9月加息纳入基准预测，华尔街主要投行在8月CPI数据公布后已基本形成"下周加息"共识，但对后续路径的判断出现明显分歧。 高盛首席美国经济学家David Mericle在9月11日的研报中明确表示， 该行现在预计美联储将在9月16日结束的两天会议上加息25个基点，此前预测为按兵不动。 这一转变直接由最新公布的美国8月CPI数据触发——核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%，推动市场将9月加息概率定价至约90%。 值得注意的是，高盛此次"改口"并非基于对通胀形势的根本性重新判断，而更多出于对美联储公信力的考量。David Mericle坦言， "8月CPI报告仅将我们对8月核心PCE的预测小幅上调至0.26%，并未改变我们对通胀的基本判断，但我们认为，在市场已将加息概率定价至近90%的情况下，美联储将不愿意因按兵不动而引发市场动荡。" 目前，市场对下周加息的最新定价约为85%。 高盛转向：信誉考量压过经济判断 报告称，高盛此次调整预测的逻辑颇为特殊——该行明确表示， 从经济基本面角度看，并不认为当前有加息的强烈必要性 。 David Mericle在报告中指出，高盛仍然认为通胀超出2%目标的部分，可以完全归因于一次性因素，这些因素的影响预计将逐步消退；过去三个月核心PCE通胀改善至约2.5%的年化速度，正是这一判断的早期信号。 此外，高盛认为当前经济并未过热，通胀预期也未面临立即失锚的风险，而有限幅度的加息对于抵消供给冲击的通胀影响作用有限。 然而，促使高盛最终转向的， 是对美联储沟通信誉的判断。 报告指出， 美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上发表的偏鹰派讲话，已引导市场预期"若通胀数据不够完美则加息" ，而8月CPI虽未令人担忧，但确实"不够完美"。在此背景下， 若美联储选择按兵不动，可能损害市场对其政策可信度的认知，并引发长端利率的即时反应。 高盛还指出，近期油价上涨，可能使此前态度摇摆的部分FOMC票委更倾向于支持加息；而即便是那些认同高盛通胀判断的委员，也可能因疲于反复解释"高通胀并非过热信号"而选择不反对加息。 华尔街集体转向，9月加息成共识 高盛并非孤例。 华尔街见闻文章 写道，8月CPI数据公布后，多家华尔街主要机构迅速调整了对美联储的利率预测， 9月加息正在成为越来越多机构的基准情景 。 摩根大通放弃了此前更偏向等待的判断，将预测调整为9月和12月各加息25个基点。该行首席美国经济学家Michael Feroli表示，加息理由直接明了：核心PCE通胀今年每个月均高于3%，且近期向2%目标靠拢的进展极为有限。 花旗经济学家Andrew Hollenhorst和Veronica Clark预计美联储9月加息25个基点，认为8月核心通胀高于预期叠加能源价格重新上涨，"很可能刚好足以促成共识"。三菱日联同样彻底放弃了"2026年维持利率不变"的预测，转而预计9月加息25个基点。 共识之外：后续路径分歧显著 尽管9月加息已成华尔街共识，但对于此后的政策走向，各机构判断出现明显分化。 对于9月之后的路径， 高盛的立场相对审慎。 David Mericle认为， 后续会议进一步加息是可能的，但并非基准预测 。 高盛认为，大多数FOMC委员可能倾向于不在10月会议上再次加息—— 一方面是因为10月会议临近中期选举，另一方面是对加息必要性持怀疑态度的委员，也可能希望将紧缩节奏控制在更为渐进的水平 。至于12月，高盛预计届时通胀趋势将进一步改善，关税及伊朗战争等关键通胀驱动因素的影响也将进一步消退，届时再次加息的必要性将大幅降低。 高盛同时指出，即便实施单次25个基点的加息，对经济的实际影响也相当有限。 道明证券的立场最为鹰派。 包括Oscar Munoz和Gennadiy Goldberg在内的策略师预计，美联储将在9月启动本轮加息周期，并总计加息三次——分别在 9月、10月各加息25个基点 ，并于2027年1月完成第三次加息。策略师认为，8月CPI显示通胀缺乏进一步改善，美联储有必要开启新一轮紧缩周期。 摩根大通则预计年内两次加息，但不认为美联储会连续每次会议行动。 Michael Feroli认为，10月暂停加息有合理依据——需要时间观察加息对经济的传导效果。该行基准路径为：9月加息、10月暂停、12月再加息，且不认为加息周期会延续至2027年。 三菱日联的路径介于两者之间。 该行预计9月加息后10月暂停，并认为12月再次加息的概率为55%至60%。值得关注的是，三菱日联明确指出，此次加息本身存在成为"政策错误"的可能性，并将大多数期限美债收益率预测上调25至50个基点，预计年底2年期美债收益率为4.25%、10年期为4.625%、30年期为5%。 花旗的预测则最为温和。 该行预计9月加息后，美联储将一直按兵不动至2027年6月，届时随着通胀逐步回落重新开启降息，并在2027年底前累计降息三次。

【鞍钢、本钢2026年10月份板材国内期货销售价格调整的公告】 鞍钢2026年10月份产品价格政策，在9月份产品价格政策基础上调整如下： 1、热轧：上调200 元/吨。 2、酸洗：上调200 元/吨。汽车钢上调200 元/吨。 3、冷轧：上调200 元/吨。汽车钢上调200 元/吨。另：鞍神高强线590MPa、780MPa、980MPa 及1180MPa 级别上调200 元/吨。 4、冷硬：上调200 元/吨。 5、镀锌：上调200 元/吨。 6、无取向硅钢：上调200 元/吨。 7、彩涂：上调100 元/吨。 8、中厚板：上调100 元/吨。 9、线材：上调100 元/吨。 10、螺纹钢：上调100 元/吨。 11、合金加价：详见价格表。  鞍钢股份市场营销中心 2026年9月11日 本钢2026年10月份产品价格政策，在9月份产品价格政策基础上调整如下： 1、热轧：上调200 元/吨。 2、酸洗：上调200 元/吨。汽车钢上调200 元/吨。 3、冷轧：上调200 元/吨。汽车钢上调200 元/吨。 4、冷硬：上调200 元/吨。 5、镀锌：上调200 元/吨。 6、电镀锌：上调200 元/吨。 7、无取向硅钢：上调200 元/吨。 8、线材：上调100 元/吨。 9、螺纹钢：上调100 元/吨。 10、特钢：上调200 元/吨。 11、合金加价：详见价格表。 本钢板材市场营销中心、北营经营中心 2026年9月11日